市场活跃度提升港股简化转主板机制显效

◎记者唐燕飞

今年1月1日港股创业板（GEM）改革落地，修订后的港交所《GEM上市规则》《主板上市规则》生效。新的“简化转主板机制”推出后，港股GEM公司“赶考”主板的热情开始升温。

近两个月，有两家GEM公司提出转板申请。5月9日和7月5日，易和国际控股与尝高美集团先后宣布了相关计划。

业内人士认为，港交所GEM改革意在提升市场活跃度。不少GEM公司上市之初便想借助这一平台“跳”向主板，新的“简化转主板机制”能助力其更为便利地转向主板。

财务门槛和交易要求是“硬性指标”

业内人士表示，易和国际控股、尝高美集团作为首批在新的“简化转主板机制”下申请赴主板上市的企业，须在市值、营收、公众股东持股数量等方面对标主板上市要求，并符合成交量相关要求。

据了解，选择新的“简化转主板机制”的申请人，必须符合主板上市的所有资格。已刊发作为GEM发行人的3个完整财政年度的财务业绩，其间所有权和控制权不变以及主营业务未发生任何根本性变化。还须符合以下条件：一是符合每日成交金额测试；二是符合成交量加权平均市值测试；三是在转板申请之前12个月及直至股份在主板开始买卖，公司都有良好合规记录。

以尝高美集团为例，近3个财年数据显示，公司营收分别为5.68亿港元、7.47亿港元和10.24亿港元，归母净利润分别为2638.1万港元、6856.8万港元和9045.8万港元。尝高美集团流动性欠佳，今年6月以来，公司最高单日成交额为107.6万港元。

一名香港券商负责人表示，从GEM转向主板，财务门槛和交易要求仍是“硬性指标”，一方面要有效规避监管套利活动，另一方面要能保障企业在转往主板后的交易流动性与资本吸引力。目前，市场也在观察上述两家企业转板的实际操作进展情况。

转板后市场估值有望提升

GEM上市改革实施以来，GEM的市场活力得到一定程度的恢复。从IPO募资端看，优博控股、元续科技分别在6月3日、7月2日登陆GEM市场。此前，港股GEM市场已3年半未“开闸”。

一位港股市场投行人士称，2018年港交所取消了GEM转往主板上市的简化申请程序后，不少原本有意登陆GEM市场的企业，选择了等财务状态达到要求后在主板上市。新的“简化转主板机制”推出后，有望提升符合条件的中小GEM公司转至主板上市的效率，为中小型及初创企业提供更有效的融资平台，从而提升它们在GEM板上市的动力。

工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，港股市场的“主力军”是主板公司，将一些活跃的、投资者愿意交易的港股GEM公司转到主板，可以加强对上市公司的分层筛选，促进港股市场的优胜劣汰。

“在港股市场，从GEM转板和直接在主板上市的差别并不大。港股挑选公司的‘门槛’是投资人的认可。对于一些市场尚未熟知的中小企业，GEM作为‘跳板’仍有必要，因为可以借上市展示公司，也可以让股权流动更为便利。”盘和林表示，大量中小公司在GEM市场处于低成交量、低估值状态，转向主板上市后，有望获得更高的流动性和估值。

市场期待更多优化措施

多位港股市场私募基金人士认为，市场希望监管方面围绕GEM市场推出更多优化措施，从而进一步提升交易的活跃度。

截至7月8日，港股GEM板共有331家公司，市值在10亿港元以上的公司有6家。其中，中国有赞的市值为23.4亿港元，排名第一。

一位香港私募基金负责人表示，希望券商加大对GEM公司的调研力度，发布更多研报，吸引投资者的更多关注。港股或可尝试发行GEM市场指数化产品及相关风险对冲工具，提升市场活跃度。

盘和林认为，市场活跃度提升港股简化转主板机制显效港股GEM板的流动性水平较低是受到多方面影响。进一步完善退市制度，对港股GEM市场有重要意义。通过优胜劣汰、优化资源配置、保护投资者权益，GEM市场能顺畅地进行新陈代谢，提升上市公司整体质量。

天爱资本投资总监杜先杰认为，港股要打造国际化、多层次的资本市场，应增加市场的深度与宽度。“GEM市场曾经非常活跃，近年来流动性逐步下降。建议GEM市场采取措施，吸引更多创新型、高成长的中小企业上市，如采用更包容性的上市标准、引入具有竞争性的做市商机制等。”